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快速阅读美国公司财报(微牛证券)

      快速阅读美国公司财报(微牛证券)

想要研究一家美国公司的基本面怎样、未来是否值得投资,从网上各种搜索,最后获得的信息通常是过时或者相当片面的。要对一家美国公司有正确、完整、更新的认知,最快速可靠的方法,还是直接阅读财报,没有第二个方法,其他方法都是片面的。美股财报基本都是全英文,我建议投资者用Chrome+vpn+翻译插件来解决这个问题。

 

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美国有些公司财报有两种格式,一种叫Annual Report,另一种叫10-k(年报)。10-K是公司给美国证监会SEC的正式财报,因此投资者了解公司通常看10k更好些。不过美国公司财报动辄100-300页,该如何海量文字中快速获取关键信息?

1.找到财报

美股财报获取方式有两种:

1. 每个上市公司都有投资者关系网站,出财报的时候第一时间,上市公司也会把数据传到自己的公司官网,比SEC查询的财报要快。财报常常在盘前或者盘后时间,投资者如果对公司基本面很熟悉,查看财报后几秒钟可能就可以判断公司基本面是否恶化,有及时出局的机会。

2. 通过SEC官网查询,SEC就是美国的证监会,它提供一个搜索引擎,可以很方便的查看每个公司过往20年主要的财报,也包括机构的13F。

详细可以通过导航网站:http://www.meiguguide.com/navigation/

以苹果(APPL NAS)为例,进入苹果公司官网,找到“investor relations”栏目,从SEC filing里面下载相关季报(10-Q)或10-k(年报)即可。对于中概股,季报是 6-K ,年报是 20-F 。

2. 开始阅读

若是第一次涉及的公司,水云间建议从Item1 Business开始,与其直接跳入财务数字分析,还不如先了解这家公司如何运作,它的生意本质是什麽,这部分值得慢慢阅读,或许你会有意外的收获。比如,在阅读耐克(NKE NYSE)财报之前,水云间从来不知Converse也是其下品牌之一。

以上图星巴克(SBUX NAS)为例,Business部分详细介绍了公司背景、营收来源、业务部门及其比重、员工人数、有无季节性、最大客户、竞争对手、风险性因素等重要讯息。

此外,星巴克在全球的分布状况,直营和加盟的比例,饮料和食物的销售比例,公司未来发展重点都在这部分。

3.划重点

美国公司的财报一般都写的比较清晰,看懂这些内容并不难,重点在如何解读这些讯息,例如:星巴克将某一国家的授权加盟商买回,会有什麽影响?那就是营收增加,毛利率减少。

Business后面一些管理的介绍,可以省略,通常重要部分只有5-6页,读完之后,你对这家公司就有个大致了。

Item 1B的Risk factors,很多公司都大同小异,因为美国公司多为跨国公司,通常会有汇率风险等等,这部分可以快速浏览,挑出与众不同的部分重点关注。

以上图星巴克财报的Risk factors为例,目前公司最主要市场还是在美洲,占营收的70%,但最主要的成长动能来自国际市场,这些讯息,提供了这家公司未来发展的重要线索。

tem2-4通常可以直接跳过。

Item5是讲公司的股价表现,和同产业及大盘的比较,通过这一项,对公司近两年的股价走势会有清楚的认知。这里有一点可以重点关注,企业股票的回购情况

在美股市场,回购常用于提振股价。从2009年初美股见底以来,上市公司回购股票的热情持续升温。美国上市公司一直以来都将大笔资金用来给股东分红和回购股票,分红和回购成为美股牛市的主要动力来源,华尔街投行高盛更将其称之为“最大的股票需求来源”。

Item6 Selected financial Dat也是必须仔细读的部分,尤其注释的部分。在财报上很多不合理的状况,通常会在注释中做解释。

例如:星巴克在2013年付给卡夫食品27.84亿美元的天价解约赔偿金,导致当年亏损,就出现在注释里面。

一个美股公司的财报提供的信息远远不止上述提到的这些,年报里其实还有很多极其有用的信息,比如Footnotes(脚注),比如Proxy Statements(代理声明,不在10K里)等。

从很多有经验的投资者的投资经历来看,很多好的投资机会都发现于Footnotes、Proxy Statements里。

4. 阅读三大报表

基本面分析可能是选择一个标的时关注最多的要素之一。但在股市里,基本面分析从来都不是简单看下三大报表(资产负债表、现金流量表和利润表)。在二级市场里,投资最核心的问题其实是,和竞争对手相比有什么竞争优势?

其中,最基础的是信息优势,而信息优势从关键信息的分析中来,包括年报10K、季报10Q、三大报表等。不过,还有很多有价值的信息蕴含在Footnotes(脚注)、Proxy Statements(代理声明)里,这些内容也值得研究。

亚马逊连续亏损20年,但是股价却翻了400多倍,这是为什么?

要搞懂这个问题,读懂三大表,就必须了解三大表的编制准则,这是美股投资的基础课之一。

美国的GAAP会计准则要求,所有与研发相关的费用,都必须费用化,不能资本化。何为资本化?例如今天公司花30亿美元投资一个厂,这30亿支出实际上就是被资本化了,在资产负债表中体现为现金减少30亿,资产多了一栋价值30亿美金的工厂。

实际上,亚马逊亏损是因为它在大量的投资,大量的买未来的增长,这些费用主要是研发费用。但是因为美国GAAP准则的原因,这些投资只能当期全部费用化,不能资产化。即使是那些明显可以在未来产生经济收益的投资,依旧不能资本化。这就导致企业的当期利润永远是被低估的。

因此,作为未来的价值投资者,研究美股,需要对GAAP会计准则有一定了解。

关于三大表 多问几个为什么

投资一家公司需要先看他的年报,年报最详细,先了解公司的商业模式是什么,再看其他的。

 

 

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最后编辑于:2018/1/28作者:水云间

水云间

一个美股投资爱好者,熟悉美股多家券商的优势,喜欢研究美股投资方法和投资工具,分享 美股投资 资源。如果你也喜欢美股投资,欢迎和我一起交流!